Методика расчета рисков

Часто производственная деятельность предприятий планируется по методика расчета рисков показателям параметров, которые заранее не известны достоверно и могут меняться случайным образом. При этом крайне нежелательна ситуация с резкими изменениями этих показателей, ведь это означает угрозу методика расчета рисков контроля. Чем меньше отклонение показателей от среднего ожидаемого значения, тем больше стабильность. Расчет среднего ожидаемого значения осуществляется по формуле средней методика расчета рисков взвешенной: где x - среднее ожидаемое значение; xi - ожидаемое значение для каждого случая; ni - число случаев наблюдения частота Σ - сумма по всем случаям. Среднее ожидаемое значение представляет собой обобщенную количественную характеристику и не позволяет принять решение в пользу какого-либо варианта инвестирования. Для принятия окончательного решения необходимо определить меру колеблемости возможного результата. Колеблемость представляет собой степень отклонения ожидаемого значения от среднего. Для ее оценки на практике применяют либо дисперсию либо среднее квадратичное отклонение СКО : СКО является именованной величиной и указывается в тех же единицах, в каких измеряется варьирующий методика расчета рисков. Для анализа результатов и затрат инновационного проекта, как правило, используют коэффициент вариации. Он представляет собой отношение СКО к средней арифметической и показывает степень отклонения полученных значений: в процентах. Чем больше коэффициент, тем сильнее колеблемость. Принята следующая качественная оценка различных значений коэффициента вариации: до 10 % - слабая колеблемость, 10-25 % - умеренная, свыше 25 % - высокая. При одинаковых значениях уровня ожидаемого дохода более надежными являются вложения, которые характеризуются меньшим значением СКО. Предпочтение отдается тем инвестиционным проектам, по которым значение коэффициента вариации является более низким, методика расчета рисков свидетельствует о лучшем соотношении дохода и риска. Несмотря на простоту формул, для использования статистического метода необходим большой объем данных за длительный период времени, методика расчета рисков и является его основным недостатком. Кроме того, описанные вышехарактеристики предполагается применять к нормальному закону распределения вероятностей, который широко используется при анализе рисков, т. Однако не всегда параметры проекта денежный поток подчиняются нормальному закону. Поэтому использование при анализе риска только вышеперечисленных характеристик может приводить к неверным выводам и необходимо использование дополнительных параметров, таких как коэффициент асимметрии методика расчета рисковэксцесс методика расчета рисков т. В данном методе риск рассматривается как степень чувствительности результирующих показателей проекта к изменению условий функционирования налоговых платежей, цены продукта, средних переменных издержек и т. В качестве результирующих показателей проекта могут выступать: показатели эффективности NPV, IRR, PI, срок окупаемости ; ежегодные показатели проекта чистая прибыль, накопленная прибыль. Анализ начинается с установления базового значения результирующего показателя например, NPV при фиксированных значениях параметров, влияющих на результат оценки проекта. Затем рассчитывается процентное изменение результата NPV при изменении одного из условий функционирования другие факторы предполагаются неизменными. Как правило, границы вариации параметров составляют ± 10-15 %. Наиболее информативным методом, применяемым для анализа чувствительности, является расчет показателя эластичности, представляющего собой отношение процентного изменения результирующего показателя к изменению значения параметра на один процент. Таким же образом исчисляются показатели чувствительности по методика расчета рисков из остальных параметров. Чем выше значения показателя эластичности, тем чувствительнее проект к изменениям данного фактора, и тем сильнее подвержен проект соответствующему риску. Анализ чувствительности можно провести и графически, путем построения зависимости результирующего показателя NPV от изменения данного фактора. Чем больше угол наклона этой зависимости, тем чувствительнее значение NPV к изменению параметра и больше риск. Пересечение прямой реагирования с осью абсцисс показывает, при каком изменении параметра в процентном выражении проект станет неэффективным. На основании этих расчетов проводится экспертное ранжирование параметров по степени важности высокая, средняя, невысокая и построение так называемой «матрицы чувствительности», позволяющей выделить наименее и наиболее рискованные для проекта факторы. Анализ чувствительности позволяет определить ключевые с точки зрения устойчивости проекта параметры исходных данных, а также рассчитать их критические предельно допустимые значения. Главным недостатком данного метода является предпосылка, что изменение одного фактора рассматривается изолированно, тогда как на практике все экономические факторы в той или иной степени коррелированны. По каждому сценарию исследуется, как будет действовать в соответствующих условиях организационно- экономический механизм реализации проекта, каковы будут при этом доходы, потери и показатели эффективности у отдельных участников, государства и населения. Влияние факторов риска на норму дисконта при этомне учитывается. Проект считается устойчивым и эффективным, если во всех рассмотренных ситуациях - NPV положителен; - методика расчета рисков необходимый резерв финансовой реализуемости проекта. Степень устойчивости проекта к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована методика расчета рисков предельного критического уровня объемов производства, цен производимой продукции и других параметров проекта. Предельное значение параметра методика расчета рисков для некоторого t-го года его реализации определяется как такое значение этого параметра в t-м году, при котором чистая прибыль участника в этом году становится нулевой. Данный метод не дает возможности провести комплексный анализ риска по всем взаимосвязанным методика расчета рисков, т. Метод сценариев предполагает описание опытными экспертами всего множества возможных методика расчета рисков реализации проекта либо в форме сценариев, либо в виде системы ограничений на значения основных технических, экономических и прочих параметров проекта и отвечающих этим условиям затрат, результатов и показателей эффективности. В качестве возможных вариантов целесообразно построить как минимум три сценария: пессимистический, оптимистический и наиболее вероятный реалистический, или средний. Следующий этап реализации метода сценариев состоит в преобразовании исходной информации о факторах неопределенности в информацию о вероятностях отдельных условий реализации и соответствующих показателях эффективности. На основе имеющихся данных определяются показатели экономической эффективности проекта. Если вероятности наступления того или иного события, отраженного в сценарии, известны точно, то ожидаемый интегральный эффект проекта рассчитывается по формуле математического ожидания: где NPVi - интегральный эффект при реализации i-ого сценария, pi - вероятность этого сценария. При этом риск неэффективности проекта Рэ оценивается как суммарная вероятность тех сценариев кпри которых ожидаемая эффективность проекта NPV становится отрицательной: Средний ущерб от реализации проекта в случае его неэффективности Уэ определяется по формуле: Вероятностное описание условий реализации проекта оправдано и применимо, когда эффективность проекта обусловлена прежде всего неопределенностью природно-климатических условий погода, возможность землетрясений или наводнений и т. В тех случаях, когда ничего не известно о вероятности отдельных сценариев или реализация любого из них вообще не является случайным событием и не методика расчета рисков быть охарактеризована в терминах теории вероятности, используется минимаксный подход, в частности, так называемый критерий оптимизма-пессимизма, предложенный Однако, стремление минимизировать риски, настраиваясь на наихудший сценарий, может привести к неоправданно высоким затратам и созданию слишком больших резервов в случае реализации более благоприятной ситуации. Кроме того, возможно, что многие успешные проекты в этом случае будут отклонены. Основным недостатком сценарного анализа является учет только нескольких возможных исходов по проекту дискретное множество значений NPVхотя в действительности число возможных исходов не ограничено. Методика расчета рисков того, при невозможности использования объективного метода определения вероятности того или иного сценария приходится делать предположения, основываясь на субъективном опыте, при этом возникает методика расчета рисков достоверности вероятностных оценок. Методика расчета рисков применении минимаксного подхода методика расчета рисков субъективностью отличается выбор норматива λ. Одним из вариантов сценарного метода является метод PERT- анализа Program Evaluation and Review Techniqueразработанный в 60-е годы Методика расчета рисков века ВМФ США и NASA для оценки сроков строительства баллистической ракеты Polaris. Методика оказалась эффективной и впоследствии была использована для оценки не только сроков, но и ресурсов проекта. Смысл метода методика расчета рисков в том, что при подготовке проекта задаются три оценки срока реализации стоимости проекта - оптимистическая, пессимистическая и наиболее вероятная. Результат расчета используется в дальнейшем как основа для получения остальных показателей проекта. Метод PERT-анализа эффективен в том случае, если вы можете обосновать значения всех трех оценок. Он применяется в тех ситуациях, когда решения, принимаемые методика расчета рисков каждый момент времени, сильно зависят от предыдущих решений и в свою очередь определяют сценарии дальнейшего развития событий. Дерево решений - это сетевые графики, каждая ветвь которых представляет собой альтернативные варианты развития или состояния среды. При проведении сценарного анализа на сетевом графике указываются вероятности наступления тех или иных событий, а затем производится расчет ожидаемых результатов. Условием практического использования данного метода является исходная предпосылка, что проект имеет конечное и разумное число вариантов развития. Вместо того методика расчета рисков создавать отдельные сценарии наилучший, наихудшийв имитационном методе компьютер генерирует сотни возможных комбинаций параметров факторов проекта с учетом их вероятностного распределения. Каждая комбинация методика расчета рисков свое значение NPV, и в совокупности аналитик получает вероятностное распределение возможных результатов проекта. Реализация этой достаточно сложной методики возможна только с помощью современных информационных технологий. Имитационное моделирование строится по следующей схеме: - формулируются факторы, влияющие на денежные потоки проекта; - строится вероятностное распределение по каждому фактору параметрупри этом как правило, предполагается, что функция распределения является нормальной, следовательно, для того чтобы задать ее, необходимо определить только два момента математическое ожидание и дисперсию : - компьютер случайным образом выбирает значение каждого фактора риска, основываясь на его вероятностном распределении; Рис. Разделение рисков по уровням в зависимости от уровня потерь Рис. Распределение вероятности получения прибыли Метод Монте-Карло является мощным средством анализа инвестиционных рисков, позволяя учитывать максимально возможное число факторов внешней среды. Но тем не менее этот подход не лишен недостатков: - существование коррелированных параметров сильно усложняет модель, оценка их методика расчета рисков не всегда доступна аналитикам; - эти значения факторов риска комбинируются с параметрами факторамипо которым не ожидается изменение например, налоговая ставка или норма методика расчета рискови рассчитывается значение чистого денежного потока для каждого года. По чистым денежным потокам рассчитывается значение чистого дисконтированного дохода NPV ; описанные выше действия повторяются много раз обычно около 500 имитацийчто позволяет построить вероятностное распределение NPV; результаты имитации дополняются вероятностным и статистическим анализом. Примерный вид распределения вероятности получения прибыли определенной величины показан на рис. Исходя из такого методика расчета рисков распределения, риски принято разделять на три уровня в зависимости от величины возможных методика расчета рисков рис. Норма дисконта, не включающая премии за риск безрисковая норма дисконтаотражает доходность альтернативных безрисковых направлений инвестирования. Размер премии за риск ненадежности участников проекта определяется экспертно каждым конкретным участником проекта. Обычно поправка на этот вид риска не превышает 5 %, однако ее величина существенно зависит от того, насколько детально проработан организационно- экономический механизм реализации проекта, насколько учтены в нем опасения участников проекта. Поправка на риск неполучения предусмотренных проектом доходов определяется с учетом технической реализуемости и обоснованности проекта, детальности проработки проектных решений, наличия необходимого научного и опытно-конструкторского задела и представительности маркетинговых исследований. При этом если отсутствуют специальные соображения относительно рисков инвестиционного проекта, размер методика расчета рисков вида поправки на риск рекомендуется ориентировочно определять в соответствии с таблицей 7. Однако в отдельных отраслях поправки на риск могут отличаться от указанных в этой таблице. Следует отметить, методика расчета рисков расчет, основанный на поправке к ставке дисконта, методика расчета рисков для положительных и отрицательных составляющих денежного потока, может приводить к неоправданному завышению эффективности как всего проекта, так и эффективности участия в проекте. Кроме того, указанный подход расчета ставки дисконта с поправкой методика расчета рисков риск обладает определенной долей субъективизма и не учитывает корреляцию факторов. Попыткой избежать этого является подход, который основывается на интерпретации поправки на риск как характеристики случайной величины, а именно премий за риск конкретных инвестиций в исследуемой области бизнеса. При этом предполагается, что премия за риск как случайная величина имеет нормальный закон распределения. Ориентировочная величина поправок на риск неполучения предусмотренных проектом доходов Из сказанного можно сделать вывод о том, что не существует универсального метода, позволяющего провести полный анализ и дать оценку риска инвестиционного проекта. Каждый из рассмотренных выше методов обладает своими достоинствами и недостатками. Качественные методы позволяют рассмотреть все возможные рисковые ситуации и описать все многообразие рисков рассматриваемого инвестиционного проекта, но получаемые при этом результаты оценки часто обладают не очень высокой объективностью и точностью. Использование количественных методов дает возможность получить численную оценку рискованности проекта, определить степень влияния факторов риска на его эффективность. К числу недостатков этих методов можно отнести необходимость сбора большого объема исходной информации за длительный период времени статистический метод ; сложности при определении законов распределения исследуемых параметров факторов и результирующих показателей статистический метод, метод Монте-Карло ; изолированное рассмотрение изменения одного фактора без учета влияния других анализ чувствительности, метод проверки устойчивости и т. Преодоление этих недостатков возможно при методика расчета рисков теории нечетких множеств, позволяющей сформировать полный спектр сценариев реализации инвестиционного проекта. При этом решение принимается не на основе нескольких оценок эффективности проекта, но по всей совокупности этих оценок. Ожидаемая эффективность проекта не является точечным показателем, а представляет методика расчета рисков поле интервальных значений со своим распределением ожиданий, характеризующимся функцией принадлежности соответствующего нечеткого числа. А взвешенная полная совокупность ожиданий позволяет оценить интегральную меру ожидания негативных результатов инвестиционного процесса.

См. также